Compte tenu de la hausse des taux, d'un potentiel de croissance limité et de l'évolution des rendements obligataires, faut-il privilégier les obligations d'État ou les actions d'entreprise ?
Les valorisations des marchés actions sont-elles élevées ?
Après la hausse des marchés actions en début d’année, combinée à l'augmentation des taux d'intérêt à long terme, les investisseurs peuvent légitimement s’interroger sur les niveaux de valorisation des marchés d’actions notamment américaines. Toutefois, même s’il est vrai que les rendements obligataires ont certes augmenté de façon très rapide au cours des six derniers mois, ils restent très bas en termes absolus. Or, il faudrait que les conditions financières deviennent restrictives pour déclencher une récession et une baisse des marchés actions qui l’accompagne. Nous n'en sommes pas encore là, même si nous recommandons d’être un peu plus prudents, en particulier sur les marchés actions.
Comment les investisseurs doivent-ils se positionner face à la hausse des taux à long terme ?
Une hausse des rendements des obligations américaines implique que les actions mondiales de style « croissance » sous-performeront les actions mondiales de style « value » (valeurs décotées). Les premières sont beaucoup plus chères et, par conséquent, plus vulnérables à une hausse du taux d'actualisation. Par ailleurs nous recommandons de surpondérer l’Europe et de sous-pondérer les États-Unis. Nous adoptons une position neutre sur les marchés émergents.
Quelles classes d’actifs privilégier ?
Nous considérons qu'une fois que le marché aura revu à la hausse la prime de risque, le rebond macroéconomique entraînera une forte hausse des bénéfices par action des entreprises, donc celle des dividendes et des marchés actions. Partout, il faut rester prudent sur les obligations d'État. Nous privilégions donc les obligations à haut rendement ainsi que les obligations indexées sur l’inflation qui, selon notre analyse, sont plus à même de résister à un environnement de hausse des taux longs. À plus long terme, nous continuons à préférer les actions d’entreprises de qualité qui génèrent un cash-flow disponible élevé avec un endettement limité. Nous n'oublions pas que nous vivons toujours dans un univers où le potentiel de croissance reste modeste.
Avertissement (à valider avec Compliance si c’est nécessaire)
Ce document a été préparé par ODDO BHF dans un but purement informatif. Les opinions émises dans ce document correspondent aux anticipations de marché de ODDO BHF au moment de la publication de document. Elles sont susceptibles d’évoluer en fonction des conditions de marché et ne sauraient en aucun cas engager la responsabilité contractuelle de ODDO BHF.
Jusqu’à quatre fois plus d’antibiotiques prescrits quand le patient est demandeur
Face au casse-tête des déplacements, les médecins franciliens s’adaptent
« Des endroits où on n’intervient plus » : l’alerte de SOS Médecins à la veille de la mobilisation contre les violences
Renoncement aux soins : une femme sur deux sacrifie son suivi gynécologique